热点！10月M2增速平稳 社会融资规模和新增信贷环比双降

10月M2增速维持低增长，社会融资规模和新增信贷环比双降

中新经纬客户端11月11日电(魏薇)社融规模回落虽符合季节性，但降幅仍超市场预期。今日晚间，央行公布的2019年10月金融统计数据显示，10月末，广义货币(M2)余额194.56万亿元，同比增长8.4%，增速与上月末持平。不过，10月份新增人民币贷款、社融增长均不及预期，10月社融规模6189亿元，前值2.27万亿元，预期9500亿元。10月新增人民币贷款6613亿元，前值1.69万亿元，预期8000亿元。

资料图：中国人民银行。中新社记者 张兴龙 摄

M2增速保持平稳

10月末，广义货币(M2)余额194.56万亿元，同比增长8.4%，增速与上月末持平，比上年同期高0.4个百分点;狭义货币(M1)余额55.81万亿元，同比增长3.3%，增速比上月末低0.1个百分点，比上年同期高0.6个百分点;流通中货币(M0)余额7.34万亿元，同比增长4.7%。当月净回笼现金734亿元。

“M2增速符合预期，保持平稳。”中信证券研究所副所长、首席固定收益研究员明明对中新经纬客户端分析到，从分项来看，10月份财政存款有所增加，对应的居民和企业的存款有所下降，总体来说基本打平，同比增速也保持一致。

交通银行首席经济学家连平表示，整个经济的运行增长速度有所回落，只是CPI走高，目前看基本上还是相对平稳的运行态势。8.4%的M2增速和名义GDP数据按照国务院的要求也是相匹配的。

不过，连平认为，由于目前经济下行压力加大、外部的不确定性对中国的影响也在增大，因此逆周期调节的力度也应有所增加。若未来M2增速有所增长，可能与逆周期调节的需要更加匹配。

新增社融规模、新增人民币贷款不及预期

央行公布的数据显示，10月份社会融资规模增量为6189亿元。处于5年的低位，仅高于2015年的5593亿元，近5年均值为8169.41亿元。

10月份人民币贷款增加6613亿元，同比少增357亿元。分部门看，住户部门贷款增加4210亿元，其中，短期贷款增加623亿元，中长期贷款增加3587亿元;非金融企业及机关团体贷款增加1262亿元，其中，短期贷款减少1178亿元，中长期贷款增加2216亿元，票据融资增加214亿元;非银行业金融机构贷款增加1123亿元。

中国民生银行首席研究员温彬分析称，受季节性因素影响，新增信贷缩量明显，从结构看，零售贷款占比上升，企业贷款占比下降，反映当前企业部门有效贷款需求不足。社融增速保持稳定，但受非标融资和地方政府专项债发行减少的影响，新增社融较上月显著回落。

国海证券研报认为，人民币贷款基本符合季节性，企业长贷与居民长贷好于季节性，其中企业中长期贷款占人民币贷款比重在34%，较为稳定。具体来说，10月票据融资214亿，居民短贷623亿，居民长贷3587亿，企业短贷减少1178亿，企业长贷2216亿。与去年同期相比，除了企业长期贷款增长787亿以外，其他分项全部减少。从季节性来看，企业长贷与居民长贷好于季节性。

“从历史上看，10月份都是一个小年。因为9月份信贷社融投放会比较集中，所以每年的10月份的信贷和社融增量都不会太高。”明明表示。

“但今年比预期还要低。”明明认为，主要原因有以下几方面，一是信贷方面，居民和企业这两部分的短期信贷下降较快。企业的短期贷款虽在下降，但与历史平均情况比较接近，居民的短期贷款下降是一个非常值得关注的现象，它代表了整个居民的消费能力和居民的生活状况。

数据显示，9月居民短期贷款新增2707亿元，10月仅增加623亿元。明明分析称，居民短期贷款下降或与三方面因素相关，首先可能跟三季度整个经济增速下降有关，3季度GDP下行至6.0%，这意味着整个经济环境有较大下行压力;其次要关注地区通胀问题，通胀上升会导致居民可支配收入下降，可支配收入中的一部分可能用来偿还信贷，所以对居民来说在通胀高的背景下，有可能会减少消费，以减少信贷积累;三是与消费信贷的习惯有关，“双11”购物节也使一些居民越来越习惯将10月份的消费信贷积累到11月。

除了信贷之外，在明明看来，社融数据不及预期的另一大原因是专项债发行同比缩减了1000多亿元，由于去年和今年的发行节奏不同，去年发行时间较晚，10月份才开始大规模集中发行，以致于去年10月的专项债供给较大，但今年专项债在10月份基本发完，所以专项债也拖累了社融数据。

据媒体报道称，2020年部分新增专项债或将在今年第四季度提前下发。明明认为，上述政策可能会有助于缓解未来几个月专项债的拖累作用，但还需要进一步等待数据验证。

温彬认为，11月5日，央行调降1年期MLF利率5个bp，预计下次1年期LPR利率将下降5个bp至4.15%，有助于进一步降低实体经济融资成本。但考虑到PPI已经连续4个月负增长，企业实际融资成本未见明显回落。建议货币政策保持前瞻性和灵活性，一方面继续降低法定存款准备金率，降低银行负债成本，引导LPR机制中银行点差部分继续缩减;另一方面畅通货币政策传导机制，鼓励银行加大逆周期信贷投放，满足实体经济融资需求，稳定和扩大内需，确保经济运行在合理区间。

连平建议，未来一段时间应适当加大逆周期的政策力度，从需求端应该给与刺激，从金融供给端应加大力度，通过供给和需求之间的匹配来保持经济的平稳运行。在货币政策方面，连平认为，未来央行推动利率水平下降的可能性还会增加。

中国央行货币政策司司长孙国峰上月称，中国不存在持续通胀或通缩基础，但也要防止通胀预期扩散形成恶性循环;在降低融资成本方面，主要通过改革方法来降低。当前新发放贷款主要参考LPR定价，同时央行也在研究存量贷款定价基准的转换问题。

关键词： 社会融资规模